“述学·咨政——第14届福建省社会科学优秀成果奖展播”第十七期正式播出

凯发k84月24日讯（本网记者 李行云）4月24日，“述学·咨政——第14届福建省社会科学优秀成果奖展播”第十七期《IPO首日限价政策能否抑制投资者“炒新”？》正式上线，并在凯发k8、海峡网、闽南网、“学习强国”福建学习平台等平台播出。

“述学·咨政——第14届福建省社会科学优秀成果奖展播”第十七期邀请了厦门大学经济学院财政系教授，博士生导师魏志华介绍第14届福建省社会科学优秀成果奖一等奖作品《IPO首日限价政策能否抑制投资者“炒新”？》对监管部门进一步完善IPO监管制度的意义。

在中国市场上，投资者“炒新”现象颇为盛行，这不仅助长了股市投机风气，扭曲了新股定价机制，也不利于市场健康发展。为了遏制新股炒作，沪深交易所于2013年底出台了相关规定，将新股上市首日申报价格限制为不超过新股发行价的144%，使得新股上市首日涨幅被严格限制在44%以内（本文将其界定为“IPO首日限价政策”）。

IPO首日限价政策的出台在现实中引发了诸多争议，《IPO首日限价政策能否抑制投资者“炒新”？》一文首次对中国独特的IPO首日限价政策进行了界定，并对其政策效应进行了较为全面、系统的实证检验，以弥补现有研究的缺憾。

研究发现，IPO首日限价政策加剧了新股上市初期的炒作，推高了新股上市后的实际首日收益率、连续涨停次数以及实际换手率。不仅如此，IPO首日限价政策还刺激了次新股炒作，显著提高了新股上市后的股价波动率、换手率以及价格，使得次新股股价长期处于高位，进而削弱了新股实际首日收益率与未来市场表现之间的负相关关系。此外，IPO首日限价政策还显著提高了新股上市后的股价同步性。上述发现总体上表明，IPO首日限价政策的实施效果与政策初衷相悖，它不仅未能抑制反而助推了投资者“炒新”行为，并最终降低了市场定价效率。      

《IPO首日限价政策能否抑制投资者“炒新”？》一文在理论上丰富了IPO以及交易监管制度经济后果这两方面的文献。相比已有文献，本文转向于探索新股上市后面临的交易价格管制的政策效果，这为IPO监管制度嬗变背景下的中国IPO研究提供了新的视角，也为更清晰地认识交易监管制度未预期的经济后果提供了新的证据。